サイバーエージェント（4751）、2026年9月期3Q累計は営業利益+38%で通期上方修正。好決算と株価の重さの落差を読む

好決算がそのまま株高につながるとは限らない。サイバーエージェント（4751）は2026年9月期の3Q累計で最高益ペースを走り、通期見通しも引き上げた。それでも株価は昨秋の水準を取り戻せていない。数字の勢いと市場の評価が食い違うとき、そこには何が映っているのか。この1年ほどの株価と決算を重ねて読み解いていきたい。 ※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。

昨秋の高値から3割の下落、そこからの戻りは半ば

出所：各種資料をもとに筆者作成1/1

昨秋以降の株価をたどると、下げと戻りの二段構えが見えてくる。調整後終値は2025年9月末の1,776円が起点で、ここが昨秋以降では最も高い水準だった。そこから右肩下がりに崩れ、2026年4月末には1,249円まで沈んでいる。下落率は3割ほどに達した。

その後は流れが変わる。5月末は1,294円、6月末は1,362円、7月末は1,456円と、月を追って水準を切り上げてきた。8月時点では1,499円まで戻している。ただし4月末の底からの戻りは2割ほどで、昨秋の1,776円にはなお届いていない。株価だけを見れば、下げ切ってから立ち直る途中、という位置づけになる。

3Q累計は最高益ペース、牽引役はゲームとABEMA

株価の重さとは対照的に、足元の業績は強い。2026年9月期の3Q累計は、売上高が7,093億円で前年同期比12.2%増、営業利益は674億円で同38.2%増、経常利益は692億円、親会社株主に帰属する純利益は360億円で同49.5%増となった。会社によれば、主要3事業であるメディア&IP、インターネット広告、ゲームがそろって増収したことが全体を押し上げている。

牽引役ははっきりしている。ゲーム事業は売上高が1,934億円と前年同期比で4割近く伸び、営業利益は509億円まで拡大した。会社は、主力タイトルの好調に加えてカジュアルゲームが世界的にヒットしたことを要因に挙げる。メディア&IP事業も、AbemaTVの黒字化などが効いて営業利益が132億円へとほぼ倍増した。一方でインターネット広告事業は、売上高3,637億円と増収ながら営業利益は微減にとどまり、事業ごとに濃淡が出ている。