この記事はここがポイント
- PER（株価収益率）は、株価の割安・割高を測る指標であり、株価を1株当たり利益（EPS）で算出。
- PERの目安は15倍前後だが、業種により大きく変動するため同業他社との比較が重要。
- 投資では会社予想利益に基づく「予想PER」が重視され、PBRやROEとの複合的な分析が必要。
「この株、PERが高いから割高だよ」——投資の会話で、一度は耳にする言葉ではないでしょうか。PER（株価収益率）は、株価が割安か割高かを測る、いちばん基本の指標です。ただ、その「何倍なら高いのか」は、実はそう単純ではありません。本記事では、PERの意味・計算式・目安から、予想PERと実績PERの違い、高い・低い・マイナスの読み方、そしてPBRやROEとのつながりまで、順にみていきましょう。
PERとは——利益の何倍まで買われているか
PERは「Price Earnings Ratio」の略で、日本語では「株価収益率」といいます。計算式はシンプルです。
PER（倍）＝ 株価 ÷ 1株当たり当期純利益（EPS）
たとえば株価1,500円、EPSが100円の会社なら、1,500 ÷ 100 ＝ 15倍。これは「1年分の利益の15倍の値段が、いまの株価についている」という意味です。会社全体で見れば、PER＝時価総額 ÷ 当期純利益、と言い換えてもかまいません。つまりPERは、「その会社の利益を、市場が何年分先まで買っているか」を映す物差しなのです。数字が大きいほど、将来への期待が株価に織り込まれている、と読めます。
PERの目安は何倍？——15倍を起点に、業種で変わる
「では、何倍なら割安・割高なのか」。伝統的には、PER15倍前後が一つの目安とされてきました。15倍を下回れば割安寄り、上回れば割高寄り、という大まかな線です。参考までに、東証プライム市場の平均PERは、足元でおよそ19倍の水準にあります（2026年半ば時点。相場で変動します）。
ただし、この目安は絶対ではありません。将来の成長期待が大きい会社ほど、PERは高くなります。ITやハイテクのような成長業種は30倍、40倍でも買われる一方、成熟した製造業や銀行などは10倍前後にとどまることも珍しくありません。ですから、PERは全体の目安を頭に置きつつ、必ず同じ業種のなかで比べること。業種を無視して「15倍より上だから割高」と決めつけるのは、判断を誤るもとです。
予想PERと実績PER——見るべきは「予想」
PERには、分母のEPSに「どの期の利益」を使うかで、2種類あります。すでに確定した前期の実績利益を使うのが「実績PER」、今期の会社予想利益を使うのが「予想PER」です。
株価は将来を織り込んで動きますから、投資家がより重視するのは、これから稼ぐ利益で測る「予想PER」のほうです。会社が通期の業績予想を開示していれば、その会社予想EPSで計算した予想PERを見るのが基本になります。実績PERだけを見ていると、来期に利益が大きく伸びる会社を「割高」と見誤ることがあります。数字を見るときは、それが実績か予想か、どちらのEPSで計算されたものかを、必ず確かめましょう。
PERが高い・低い・マイナスの読み方
PERの水準は、そのまま鵜呑みにせず「なぜその高さ（低さ）なのか」を読むことが大切です。
PERが高い場合、多くは将来の成長への期待が株価に織り込まれています。期待に見合う成長が続けば正当化されますが、期待が剥落すれば株価は大きく下げます。逆にPERが低い場合、割安の可能性がある一方で、成長が乏しい、あるいは何らかのリスクを market が織り込んでいる、という裏返しのこともあります。安いには安いなりの理由がある——いわゆる「バリュートラップ（割安の罠）」には注意が要ります。
そして、赤字の会社。当期純利益がマイナスだと、PERは計算できないか、マイナスの数字になり、指標として意味をなしません。この場合は、PERではなく、売上を基準にするPSR（株価売上高倍率）や、純資産を基準にするPBRなど、別のものさしで見ることになります。
PER・PBR・ROEの関係——PBR＝PER×ROE
PERは、単独で見るだけでなく、他の指標とつなげると理解が一段深まります。カギになるのが、「PBR＝PER×ROE」という関係式です。
株価純資産倍率（PBR）は、投資家の期待（PER）と、会社の稼ぐ力（ROE）の掛け算で表せます。つまり、PERが高くてもROEが伴っていれば妥当な評価かもしれず、逆にPERだけが高くROEが低ければ、期待先行の可能性がある。ROEの基本は「ROEとは？自己資本利益率の意味・計算式・目安からROA・ROICとの違い・デュポン分解まで」で、3指標の関係は「PBR＝PER×ROEとは？3つの指標の関係と使い方」で解説しています。PERを見たら、ROE・PBRとセットで眺める——これが、稼ぐ力と株価評価を立体的に読むコツです。
PERの使い方と注意点
最後に、実務での使い方を整理します。第一に、同業他社と比べること。PERは相対比較でこそ意味を持ちます。第二に、成長率と併せて見ること。高PERでも高成長なら割高とは限らず、その調整にはPERを成長率で割る「PEGレシオ」が役立ちます。第三に、一時的な利益に注意すること。特別利益で一時的に利益が膨らんだ年は、EPSが大きくなりPERが不自然に低く見えます。逆に一時的な損失が出た年はPERが跳ね上がります。PERを見るときは、その利益が本業の実力なのか、一時的なものなのかを確かめることが欠かせません。
元機関投資家イズミダの視点：PERは「期待の高さ」を測る体温計
私がアナリストとしてPERを見るとき、いつも「これは市場の期待の体温計だ」と考えてきました。PERが高いのは、市場がその会社の将来に高い体温を感じている証拠。問題は、その熱が実力に見合っているかどうかです。高PERの成長株に飛びついて期待が剥がれれば大やけどをしますし、低PERの割安株にも、放置されるだけの理由が潜んでいることがあります。
株式投資は「なんでも鑑定団」と同じで、勝負は値決めです。PERという一つの倍率も、そのまま受け取るのではなく、予想か実績か、同業と比べてどうか、成長率に見合うか、利益は本物か、そしてROE・PBRと整合するか——この一手間をかけて初めて、割安・割高の判断が使えるものになります。もっとも、適正な倍率は業種や局面で変わりますので、一つの数字だけで決めつけないことが肝心です。
LIMO＆ファイナンス編集部 編集長株式会社モニクルリサーチ代表取締役。日本証券アナリスト協会認定アナリスト(CMA)。元機関投資家。フィデリティ投信や日本生命で日本株式や米国株式の証券アナリストやファンドマネージャーとして勤務。東京科学大学大学院非常勤講師。