アシックス<7936>、2026年12月期上期は営業利益率22.5%。通期予想の上方修正はどこから来たのか

スポーツ用品メーカーの決算は、景気の話よりも「今どのモデルが売れているか」で動く。ヒットが出れば数字は跳ね、飽きられれば止まる。だからアシックス<7936>のように利益率を階段状に切り上げてきた会社を見ると、ヒット商品の運の良さで説明したくなる。だが2026年12月期上期の中身を開くと、話はもう少し構造的だ。株価が上下に振れながらも水準を上げてきた背景を、決算と地域別の稼ぎ方から追ってみたい。 ※本記事中の株価は、過去の株式分割の影響を調整した値を使用しています。

昨秋以降の株価は上下に振れた。2026年8月時点の位置

出所：各種資料をもとに筆者作成1/1

起点となる2025年9月末の終値は3,800円台だった。秋から年末までは膠着が続き、10月末は3,900円台、11月末と12月末は3,700円台で並んでいる。

2026年1月末も3,700円台で、これが昨秋以降の月末終値では最も低い水準になる。

局面が変わったのは2026年2月末だ。終値は4,700円台まで一気に切り上がった。ところが3月末には4,100円台へ押し戻されている。

その後も振れ幅は大きい。4月末は4,400円台、5月末は4,800円台と持ち直したが、6月末は4,300円台へ再び下押しした。

7月末は4,700円台に戻し、2026年8月時点の終値は4,900円台まで来ている。昨秋以降の月末終値で最も高いのは2026年5月末だが、8月時点の水準はそれを上回っている。ただしこちらは月末を迎える前の値だ。

2025年9月末から2026年7月末までの10か月で、月末終値の水準は2割強上がった。もっとも、その道筋は一方通行ではない。ひと月で4,700円台と4,100円台を行き来する程度のボラティリティ（値動きの振れの大きさ）を抱えた銘柄だという事実は、まず押さえておきたい。

2026年12月期上期の決算。上方修正はどの数字が動いたのか

2026年12月期上期の売上高は5,344億円、営業利益は1,204億円、経常利益は1,165億円、親会社株主に帰属する中間純利益は821億円だった。1株当たり利益は115.93円である。

売上高に対する営業利益の比率は22.5%になる。スポーツ用品というカテゴリーで2割を超える営業利益率は、そう頻繁に見る水準ではない。

同時に通期予想が引き上げられた。1Qの開示時点では売上高9,500億円、営業利益1,710億円、配当予想は年間38円だった。上期の開示では売上高1兆500億円、営業利益1,950億円、経常利益1,890億円、当期利益1,200億円、配当予想は年間44円に変わっている。

前期比では売上高+29.5%、営業利益+36.8%、経常利益+35.7%、当期利益+21.6%となる計画だ。1株当たり利益の予想は169.30円である。

進捗率を当てると、営業利益は61.8%、当期利益は68.5%に達している。上期の線形ペースは50%だから、通期計画そのものがなお控えめに置かれている可能性がある。

では増益はどこから来たのか。会社は2026年12月期1Qの時点で、全カテゴリーで増収増益を達成したと説明している。パフォーマンスランニングは売上高1,167億円で前年同期比+19.1%。SUPERBLAST 3や売れ筋のNOVABLAST 5を中心にBOUNCEモデルが成長を牽引し、欧州および東南・南アジアで大幅に伸長したという。

伸び率でより目立つのはスポーツスタイルだ。売上高596億円で+69.6%、カテゴリー利益率は32.9%へ1.2ポイント上昇した。オニツカタイガーも売上高378億円で+33.8%、カテゴリー利益率は39.6%へ3.2ポイント上昇している。

高い利益率を出しているのは主力のランニングではなく、ライフスタイル寄りのカテゴリーだ。会社は通期見通しについて、パフォーマンスランニングを軸にスポーツスタイルでも更なる利益成長を織り込み、規律ある販管費コントロールにより収益性の向上に努めるとしている。