12日、東急<9005>が関東財務局に訂正発行登録書を提出し、「東急株式会社第26回無担保社債（社債間限定同順位特約付）（愛称：とうきゅうみらいだねボンド）」を準備していることが明らかとなりました。
年限は5年です。利率は年2.250％～3.050％の範囲で、11月27日に決まる予定です。
本記事では、発行要項の概要と、同じ5年の個人向け国債や先行した同じ民鉄セクターの社債との違いを見ていきます。
第26回債の発行要項案
- 銘柄名：東急株式会社第26回無担保社債（社債間限定同順位特約付）（愛称：とうきゅうみらいだねボンド）
- 発行額：100億円
- 年限：5年
- 利率（仮条件）：年2.250％～3.050％
- 利率の決定日：2026年11月27日
- 申込期間：2026年11月30日〜12月11日
- 払込期日：2026年12月14日
- 利払日：毎年6月14日・12月14日
- 償還期限：2031年12月12日
- 購入単位：100万円
- 信用格付：AA（JCR）、AA－（R&I）を取得予定
- 財務上の特約：担保提供制限条項・担付切換条項等を付す予定
- 社債管理者：三井住友銀行
- 引受会社：三菱UFJモルガン・スタンレー証券/みずほ証券/野村証券/大和証券/SMBC日興証券/SBI証券/楽天証券/東海東京証券
※日付はいずれも予定で、利率の決定日に確定します
5年の個人向け国債対比での投資妙味は？
同じ5年で比べやすいのが、個人向け国債「固定5年」です。
11月募集分（第188回債）の利率は年2.17％で、募集期間は11月9日～30日、償還期限は2031年12月15日です。
第26回債の仮条件と比べると、次のようになります。
- 第26回債（下限）：年2.250％
→国債より+0.08％
- 第26回債（上限）：年3.050％
→国債より+0.88％
100万円を満期まで保有した際の手取り利息差はどれくらいか
100万円を5年間持った場合の税引後の利息（20.315％を差し引いた概算）は、次のとおりです。
- 第26回債 2.250％の場合：約8万9,646円
- 第26回債 3.050％の場合：約12万1,520円
- 個人向け国債 2.17％の場合：約8万6,458円
※利率が期間中変わらないと仮定した単純計算です。実際の利息は1回ごとの端数処理などでずれることがあります
第26回債の申込期間は11月30日から始まり、個人向け国債11月募集分の最終日と重なります。
12月募集分の個人向け国債（募集期間12月7日～30日）の利率は、まだ決まっていません。
同じ民鉄では7月の近鉄GHD5年債が2.521％だった
同じ民鉄の個人向け5年債では、近鉄グループホールディングス<9041>が7月9日に起債した「第135回無担保社債（近畿日本鉄道株式会社保証付および社債間限定同順位特約付）（愛称：Les Saveurs 志摩（レ・サヴール・しま）運行記念債）」があります。
利率は年2.521％で、発行額は50億円でした。
東急の第26回債の仮条件（2.250％～3.050％）は、この2.521％を下限では下回り、上限では上回る幅です。
ただし、両者は条件を決めた時期が異なるため、ベースとなる5年物国債の金利の居所が異なります。
参考までに財務省が公表する5年の国債金利を見ると、7月上旬は2.0％前後でしたが、11月半ばは2.2％前後と、0.2％程度上がっています。
さらに近鉄債の格付けはA-（JCR）、BBB+（R&I）で、東急債（取得予定：AA（JCR）、AA-（R&I））とは違います。
格付け、つまり信用力は、東急債がJCR、R&Iともにそれぞれ4ノッチ（4段階）も上です。
購入単位は、近鉄債の10万円に対して東急債は100万円です。
5年の個人向け社債と個人向け国債「固定5年」の比較一覧
社債と個人向け国債の違いは？
一言で言えば、社債の利率が高いのは「リスクの対価」です。主な違いは次の3つです。
最低購入額が違う
第26回債は100万円単位です。個人向け国債は1万円から買えます。
途中で手放すときの扱いが違う
個人向け国債は、発行から1年たてば国が買い取ってくれます。ただし、直前2回分の利子（税引後相当額）が差し引かれるため、受け取る額は額面を下回ります。
一方、社債は満期まで持てば額面で戻りますが、途中で売るときの価格は市場次第です。金利が上がっていれば、元本を下回る価格になることもあります。
元本と利息を払う主体が違う
個人向け国債は国が払います。社債は発行企業が払うため、企業の信用状況によっては元本や利息の支払いが滞るリスクがあります。第26回債は国内の格付け会社2社から「AA」格（JCR）、「AA－」格（R&I）を取得する予定です。
個人向け社債はKDDIも準備中
個人向け社債では、KDDI<9433>も3年債を準備しています。利率の仮条件は年1.700％〜2.700％、購入単位は100万円で、利率は11月25日に決まる予定です。
まとめ：利率の決定は11月27日
第26回債の利率は、仮条件の幅が2.250％～3.050％と0.80％あります。どこで決まるかで、個人向け国債との差は大きく変わります。
決定後の利率と、12月募集分の個人向け国債の利率を見比べたうえで判断しても、申込期間に間に合います。購入を考える場合は、目論見書で条件を確認してください。
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フィスコなどの金融専門誌出身。10年以上にわたり日経QUICKやブルームバーグ等で機関投資家向けの債券市場記事を執筆。企業調査レポートや決算などIR情報の発信に精通し、現在は経済メディア『LIMO』編集部で記事を執筆。