2026年8月21日の東京株式市場｜商社・銀行・トヨタ高でTOPIXは上昇、ファーストリテイリング安で日経平均は反落——バリュー優位

この記事はここがポイント

8月21日は日経平均が反落しTOPIXは上昇、「グロース売り・バリュー買い」が鮮明。
ファーストリテイリング安で日経平均は押し下げられ、商社・銀行・トヨタ高がTOPIXを支える構図。
NT倍率低下がバリュー優位の相場を示し、指数の逆行から市場の物色中身を読み解くことが肝要。

8月21日の東京株式市場は、日経平均株価が前日比▲200.43円（▲0.30%）の66,016.36円と反落しました。一方でTOPIXは上昇し、指数が逆の方向を向く一日に。主役は、商社や銀行、保険といったバリュー株の買いでした。

株価指数と為替——日経は反落、TOPIXは上昇

日経平均は▲0.30%の66,016.36円と小幅に反落した半面、TOPIXは+7.56ポイント（+0.19%）の4,067.29ポイントと上昇しました。ドル円は158円台後半（前日比▲0.04%）で、方向感の乏しい小動きにとどまっています。

この逆行の主因は、日経平均への影響が大きい値がさ株の下落です。指数寄与の大きいファーストリテイリング<9983>が▲3.63%と大きく下げ、ソフトバンクグループ<9984>や任天堂<7974>も軟調で、日経平均を押し下げました。半面、時価総額の大きい金融・商社株が広く買われ、幅広い銘柄で構成されるTOPIXを支えた——この対照が、指数の逆行に表れています。

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買われた銘柄・売られた銘柄

買われたのは、バリュー・内需系が中心でした。伊藤忠商事<8001>が+3.79%、MS&ADインシュアランスグループ<8725>が+3.60%、NTT<9432>が+2.91%、三井物産<8031>が+2.62%、キオクシアホールディングス<285A>が+2.59%、トヨタ自動車<7203>が+2.15%と、商社・保険・通信・自動車が軒並み上昇しています。

一方、売られたのは値がさ・グロース系です。ファーストリテイリング<9983>が▲3.63%、NEC<6701>が▲3.40%、三菱重工業<7011>が▲3.01%、富士通<6702>が▲2.59%、ソフトバンクグループ<9984>が▲2.45%、任天堂<7974>が▲2.07%と下げました。なお、これらの銘柄で当日に新たな決算や業績修正の発表は確認されず、値動きは決算ではなく、需給や物色の変化によるものとみられます（四半期決算は7月下旬〜8月上旬に一巡）。

この日の相場——グロース売り・バリュー買いの一日

この日を振り返ると、構図はきわめて明快でした。半導体や電機、値がさのグロース株から資金が抜け、商社・銀行・保険・自動車といったバリュー株へと向かった、いわゆる「グロース売り・バリュー買い」の一日です。半導体関連は東京エレクトロン<8035>（+0.50%）やアドバンテスト<6857>（+1.53%）が底堅い一方、NEC<6701>や富士通<6702>、村田製作所<6981>、信越化学工業<4063>は下げるなど、内部でもまだら模様でした。

セクターの動き——卸売・保険・銀行が上昇、小売・一部電機が下落

上昇が目立ったのは、卸売業（総合商社）です。伊藤忠<8001>・三井物産<8031>・三菱商事<8058>・丸紅<8002>・住友商事<8053>がそろって高く、資源・インカム妙味が意識されました。保険（東京海上ホールディングス<8766>+1.58%、MS&AD<8725>+3.60%、第一生命ホールディングス<8750>+1.19%）や銀行（三菱UFJ<8306>+1.27%、三井住友<8316>+0.92%）も堅調で、金利環境を追い風に金融株が広く買われた格好です。

反対に下落が目立ったのは、小売業（ファーストリテイリング<9983>の急落が主因）と、電気機器の一角（NEC<6701>・富士通<6702>）、機械の三菱重工業<7011>でした。金融・商社・自動車といった時価総額の大きいバリュー業種が上げてTOPIXを支え、値がさ株が日経平均を押し下げる——セクターの顔ぶれも、バリュー優位の相場を裏づけています。

NT倍率——低下し、バリュー優位を示す

NT倍率（日経平均÷TOPIX）は、この日およそ16.23倍と、前日の約16.31倍から低下しました。NT倍率の低下は、TOPIXに対して日経平均が相対的に弱かったこと、すなわち値がさのグロース株よりも、金融・内需などのバリュー株に資金が向かったことを示します。足元のNT倍率は近年切り上がってきた水準にあり、決して低いとはいえませんが、この日に限れば方向はバリュー優位。事実として、指数の逆行とNT倍率の低下は、同じ相場つきを別の角度から映しています。

元機関投資家イズミダの視点：指数の逆行は「相場の物色」を映す鏡

日経平均が下げ、TOPIXが上げる——こうした指数の逆行を見ると、私はいつも「今日は市場が何を選んだのか」を考えます。この日の答えははっきりしていて、値がさのグロースを手放し、商社・銀行・保険・自動車といったバリューを拾う、という物色でした。日経平均だけを見て「相場は弱かった」と早合点すると、足元で起きているこの資金の移動を見落としてしまいます。

私がいつも申し上げているとおり、株式投資は「なんでも鑑定団」と同じで、勝負は値決めです。同じ一日でも、市場は銘柄ごとに違う値付けをしています。指数の上げ下げという一点だけでなく、どのセクターに、なぜ資金が向かったのか——その中身を読むことが、相場と長く付き合ううえでの土台になります。もっとも、一日の物色がそのまま続くとは限りません。数字の裏にある需給を、幅を持って見ておきたいところです。