利益のピークアウトと、10期連続増配、上昇した株価
少し長い目で見ると、別の側面も見えてくる。当期利益は2023年3月期に1兆1,000億円台のピークを付けたあと、直近の2026年3月期には8,005億円まで水準を切り下げた。自己資本利益率（ROE、株主資本に対する利益率）も、当時の15%台から8%台へと低下している。前期の減益は、前年度に計上した大型の再評価益の反動が主因だと会社は説明している。
その一方で、株主還元は崩れていない。三菱商事は前期まで10期連続で増配を続けており、利益が減った局面でも配当を積み増してきた。今期の会社予想は当期利益1兆1,000億円と、再びピーク水準への回帰を見込む。
株価も、この回復期待を映すように水準を切り上げてきた。2025年9月末には3,500円台にとどまっていたが、その後は大きく上昇し、2026年3月末には5,300円台の高値を付けた。足元の2026年8月時点でも4,700円台と、昨秋以降では高い位置にある。利益のピークアウトという事実と、回復と還元への期待。株価はこの両方をにらみながら動いているように見える。
筆者コメント
三菱商事を見ていて印象的なのは、還元姿勢の一貫性だ。当期利益がピークから2〜3割減った局面でも、同社は増配を止めなかった。単年度の利益は資源市況や一過性要因で大きく振れるが、その振れをそのまま配当に反映させない。ここに、稼ぐ力の分散と財務基盤への自信がにじむ。
意識したいのは、利益の「質」を切り分けて見ることだ。今回の急回復には、市況の追い風という循環的な要素と、再評価益や和解金といった一過性の要素が混在している。年度をまたいだ利益の比較は、こうした一過性の増減で見かけが大きく変わる。
だからこそ、この銘柄では単年度の増減率だけで評価を決めないようにしたい。資源と非資源のどちらがどれだけ稼いだのか、その利益は循環的なものか一過性かというセグメントと中身の分解こそが、商社を読み解くうえで有効な物差しになると考える。
参考資料
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アナリスト
株式会社モニクルリサーチオリックスなどの国内金融機関出身。日本株アナリストおよび財務アドバイザーとして決算分析や資金調達を主導。「日経CNBC」出演などメディアを通じた相場解説の実績も豊富。企業財務に精通し、現在はモニクルリサーチで金融ニュースの深掘り記事を発信。